發改委：2020年底前将完成全部“僵屍企業”出清工作(zuò)

      “僵屍企業”出清進程将進一步加快。

　　12月4日，發改委等11部門(mén)聯合發布《關于進一步做(zuò)好“僵屍企業”及去産能企業債務處置工作(zuò)的通(tōng)知》（下稱“《通(tōng)知》”），要求積極穩妥處置“僵屍企業”和(hé)去産能企業債務，加快“僵屍企業”出清，并要求2020年底前完成全部處置工作(zuò)。

　　根據國資委2016年摸底的相關數(shù)據，中央企業需要專項處置和(hé)治理(lǐ)的“僵屍企業”和(hé)特困企業達2041戶，涉及資産3萬億元，而這僅僅是中央層級的梳理(lǐ)。21世紀經濟報道(dào)記者采訪中了解到，地方問題企業或“僵屍企業”數(shù)目更為(wèi)龐大(dà)。比如河(hé)南省曾披露截至2018年10月處置省屬、市縣屬僵屍企業1124家(jiā)；廣東省曾披露2016年完成2385家(jiā)僵屍企業出清。

　　地方是僵屍企業處置的主要執行(xíng)方，但(dàn)千企千面，地方與企業、金融機構等債權人(rén)之間(jiān)的關系表現得(de)更為(wèi)錯綜複雜，僵屍企業加速出清的過程中，亦要避免二次“傷害”，市場(chǎng)呼籲職業重整資本介入萬億問題企業處置藍(lán)海。

　　摸底與加速出清

　　21世紀經濟報道(dào)記者查詢多(duō)個(gè)省市國資委披露的公開(kāi)信息發現，2016年以來(lái)，部分省份陸續公布僵屍企業處置計(jì)劃，按計(jì)劃2019年底至2020年僵屍企業處置工作(zuò)可(kě)以陸續完成。

　　如山(shān)東省政府按照連續三年虧損且扭虧無望、已經停産停業或半停産、資不抵債喪失造血功能的判定标準，2016年披露 “省管企業所屬僵屍企業”數(shù)量為(wèi)321戶（市縣屬僵屍企業數(shù)量并未公布），涉及職工121023人(rén)。按照計(jì)劃，山(shān)東省2016年、2017年、2018年将分别處置125、124、72家(jiā)僵屍企業，2018年底将完成山(shān)東省屬僵屍企業處置工作(zuò)。

　　此外，河(hé)南省披露截至2018年10月處置省屬、市縣屬僵屍企業1124家(jiā)，預計(jì)2019年完成國企改革。廣東省2016年完成2385家(jiā)僵屍企業出清，并根據《廣東省供給側結構性改革去産能行(xíng)動計(jì)劃（2016-2018）》， 2018年底，廣東基本實現“僵屍企業”市場(chǎng)出清。

　　而對于尚未披露、尚未确定“僵屍企業”和(hé)去産能企業債務處置名單的地方政府和(hé)國資委，發改委近日發布的《通(tōng)知》給出了明(míng)确時(shí)間(jiān)表——三個(gè)月內(nèi)确定首批名單，原則上(shàng)2020年底前完成全部處置工作(zuò)。

　　華北某省接近國資委人(rén)士對21世紀經濟報道(dào)記者表示，各省國資委都進行(xíng)過省內(nèi)的摸底，對地方情況已經比較了解。包括銀行(xíng)在內(nèi)的很(hěn)多(duō)機構都想獲取名單，但(dàn)僵屍企業的名單很(hěn)難對外公布，一方面是目前對于僵屍企業的認定很(hěn)難有(yǒu)統一标準；二是一旦被公布認定為(wèi)僵屍企業，可(kě)能會(huì)加大(dà)企業的處置難度。但(dàn)政府目前都會(huì)和(hé)名單企業充分溝通(tōng)，按照制(zhì)定的計(jì)劃逐步推進出清。

　　他也直言，政、銀、企之間(jiān)的關系也在這幾年屢屢變化，處置僵屍企業或問題企業的難度确實很(hěn)大(dà)。問題企業中以曆史悠久、規模龐大(dà)的國企居多(duō)，早先這部分企業是較占據主動權的一方，政府、銀行(xíng)都樂于為(wèi)企業提供幫助或服務。當問題企業出現債務問題後，前幾年從地方執行(xíng)層面看，銀行(xíng)授信受政府影(yǐng)響較大(dà)，多(duō)不會(huì)抽貸斷貸，甚至還(hái)會(huì)在政府壓力下繼續提供貸款，問題企業多(duō)得(de)以“續命”。

　　但(dàn)随着近兩年去杠杆的推進、金融監管和(hé)對地方政府的約束，以及流動性的收緊，銀行(xíng)主動性與話(huà)語權越來(lái)越強，問題企業的債務壓力越發嚴峻，緩和(hé)與拖延空(kōng)間(jiān)也越來(lái)越小(xiǎo)。一方面是來(lái)自銀行(xíng)等金融機構債權人(rén)的壓力，一方面面對政策要求出清的壓力，問題企業處置必須加快。

　　中國政法大(dà)學研究生(shēng)院院長、破産法與企業重組研究中心主任李曙光也對21世紀經濟報道(dào)記者表示，前幾年地方處置僵屍企業還(hái)有(yǒu)一些(xiē)政策消化、觀念上(shàng)轉化，政府包括人(rén)員安置、破産資金哪裏來(lái)等障礙，但(dàn)今年上(shàng)半年從調研情況看，僵屍企業各個(gè)省都在開(kāi)始大(dà)規模推進，各地政府、法院落實到行(xíng)動加快，今年破産案件數(shù)據也會(huì)上(shàng)升。

　　根據最高(gāo)人(rén)民法院披露數(shù)據，2013年我國破産案件數(shù)量出現拐點以來(lái)連續五年攀升。最新數(shù)據顯示，2017年全國法院新收企業破産申請(qǐng)審查、破産案件9542件，同比上(shàng)升68.4%；審結6257件，同比上(shàng)升73.7%。市場(chǎng)普遍認為(wèi)，2018年新收、審結破産案件數(shù)量或均可(kě)破萬。

　　效率與可(kě)能的誤傷

　　在地方加速處置問題企業資産以及破産阻礙降低(dī)的同時(shí)，不少(shǎo)業務人(rén)士也提出了新的擔憂，在這一輪加速處置中，本意是減少(shǎo)資源浪費，但(dàn)地方在執行(xíng)中若一味追求處置效率，或許會(huì)形成處置中的二次“浪費”。

　　華北某大(dà)行(xíng)對公業務人(rén)士對21世紀經濟報道(dào)記者表示，随着對地方政府債務、僵屍企業處置等一系列文件的出台，銀行(xíng)在地方政、銀、企的博弈中更具有(yǒu)主動權。

　　“之前銀行(xíng)對地方政府或地方政府平台的背景是十分看重的，政府也願意為(wèi)這部分國資企業提供擔保，從運營層面，銀行(xíng)認為(wèi)這樣可(kě)以撇清責任幹系。但(dàn)對于目前階段來(lái)說，僅僅撇清幹系無法收回債務，加上(shàng)政策也支持沒有(yǒu)經營能力的僵屍企業破産，所以銀行(xíng)的風險敞口有(yǒu)所收緊。不少(shǎo)企業可(kě)能在這輪加速出清中被誤傷了。”他直言。

　　他舉例指出，之前當地一家(jiā)有(yǒu)名的房(fáng)地産企業，主要因為(wèi)當時(shí)民間(jiān)借貸過重出現了現金流和(hé)經營問題，但(dàn)其他資産質量都比較優質，未來(lái)還(hái)款能力也較為(wèi)看好，但(dàn)省行(xíng)堅決不續貸，各家(jiā)銀行(xíng)抱團恐慌性出逃，很(hěn)多(duō)資産被賤賣，但(dàn)當時(shí)可(kě)能隻是缺少(shǎo)一筆現金流注入，一個(gè)有(yǒu)潛力的企業破産，難以起死回生(shēng)，本質也是資源的浪費。

　　北京甲乙丙資産管理(lǐ)有(yǒu)限公司副總經理(lǐ)鍾倫權對21世紀經濟報道(dào)記者表示，從過往參與的問題項目經驗看，項目不成功很(hěn)普遍，主要在于各利益方難以找到平衡點，于是匆匆處置。不論是項目還(hái)是企業，産生(shēng)困境的原因很(hěn)複雜，資金問題、管理(lǐ)問題、定位問題等，但(dàn)項目最終走向失敗或者企業瀕臨破産後就會(huì)表現為(wèi)各方利益極不平衡。

　　鍾倫權曾受漢口銀行(xíng)委托處理(lǐ)武漢造船(chuán)廠重組項目，彼時(shí)武漢造船(chuán)廠正為(wèi)德國客戶造船(chuán)，建設至半程缺少(shǎo)現金流，銀行(xíng)希望起訴。“如果站(zhàn)在銀行(xíng)的角度直接拍賣，造船(chuán)廠破産了，造船(chuán)廠沒有(yǒu)什麽資産，銀行(xíng)債權也收不回來(lái)，還(hái)要背上(shàng)遣散費等各種負擔。隻有(yǒu)把船(chuán)能夠順利造起來(lái)，把船(chuán)交給德國，把尾款付給造船(chuán)廠，還(hái)給銀行(xíng)，才能實現共赢。此時(shí)需要說服銀行(xíng)再貸款，封閉使用把船(chuán)造起來(lái)，同時(shí)說服德國方面漲價，通(tōng)過造船(chuán)款歸還(hái)銀行(xíng)貸款還(hái)可(kě)以順利進行(xíng)造船(chuán)廠改制(zhì)，是一個(gè)非常成功的案例。”

　　他指出，當債權人(rén)、股東、職工、政府多(duō)方通(tōng)常都處于一個(gè)十分混亂的狀态時(shí)，盲目處置一味追求速度并不可(kě)行(xíng)，隻有(yǒu)做(zuò)好解決方案、重組方案，平衡各方關系才能避免二次失敗和(hé)傷害，追求最大(dà)的效益，但(dàn)這種投入必須值得(de)。

　　“3億”門(mén)檻與職業資本的稀缺

　　但(dàn)專業高(gāo)效的處置，需要職業重整資本的介入。德富資産執行(xíng)合夥人(rén)吳舸指出，對于可(kě)以通(tōng)過重組等方式拯救的問題企業來(lái)說，關鍵在于如何吸引新資金進入。但(dàn)實踐中各利益方想的都是回款而不是投錢(qián)，沒錢(qián)投入就“解不了套”，即使破産重整，也要補充流動性。而目前市場(chǎng)上(shàng)針對問題企業的職業化重整資本很(hěn)稀缺。

　　他具體(tǐ)指出，市場(chǎng)看資本實力，3億是一道(dào)坎。國內(nèi)可(kě)以調動3億以下資金的民企很(hěn)多(duō)，但(dàn)往往缺乏經驗，因為(wèi)金額相對有(yǒu)自主權，很(hěn)多(duō)合同條款沒看清就盲目投入項目，失敗的可(kě)能性比較高(gāo)。可(kě)以調動3個(gè)億以上(shàng)資金的多(duō)數(shù)是持牌機構，體(tǐ)系并不缺錢(qián)，但(dàn)機構的原則更多(duō)考慮的是投資不出錯，很(hěn)少(shǎo)進入問題項目。

　　總體(tǐ)來(lái)看就是，3個(gè)億以下資金缺乏專業經驗，3個(gè)億以上(shàng)資金不願意進入，這是重整資本稀缺的原因。

　　湖(hú)岸投資董事長張征對21世紀經濟報道(dào)記者表示，僵屍企業的處置目前比較多(duō)還(hái)是由銀行(xíng)打包進行(xíng)處置，真正由專業AMC進入且深入運營的問題企業還(hái)不多(duō)。

　　吳舸還(hái)對記者表示，對問題企業來(lái)說，一方面需要資金，另一方面也需要資金專業。他提出，職業化重整資本最需要的是全面的能力，主要包括商業能力和(hé)法律能力，商業能力甚至大(dà)于法律能力。

　　他指出，一筆債權與債務人(rén)溝通(tōng)很(hěn)少(shǎo)有(yǒu)異議，隻是說還(hái)不起，能不能談判。傳統處置方式采用法律武器(qì)，不一定能赢。從宏觀上(shàng)考慮，問題資産規模數(shù)萬億。如此龐大(dà)的數(shù)字靠訴訟和(hé)拍賣，恐怕很(hěn)難有(yǒu)結果。所以如何進行(xíng)專業的利益分配和(hé)重新談判，更多(duō)職業化重整資本進入或許将成為(wèi)推動和(hé)解決問題的關鍵所在。

　　某民營AMC業務人(rén)士也指出，專業機構應該更多(duō)介入問題企業的處置與重整，通(tōng)過專業機構制(zhì)訂專業方案，确保方案順利實施。一方面問題企業和(hé)問題項目的情況時(shí)時(shí)變化，債權情況也在時(shí)時(shí)變化，要考慮如何統籌不同利益關系，甚至統籌經濟、民生(shēng)、社會(huì)責任等更複雜的問題。第三方通(tōng)常可(kě)以獨立于債權人(rén)、債務人(rén)、政府，更客觀地分析和(hé)量化各方利益主體(tǐ)的平衡點。

　　“目前專業機構進入問題企業處置領域的商業熱情依然有(yǒu)限，一方面是純商業回報上(shàng)的考慮，是否具有(yǒu)專業性，能否商業可(kě)持續，這考驗的是機構的專業實力。另一方面也因問題企業多(duō)是國企、央企背景，對民營資本開(kāi)放程度有(yǒu)限。這也是行(xíng)業目前的呼籲，希望能有(yǒu)更開(kāi)放的機會(huì)，進入萬億問題企業處置藍(lán)海。”她指出。

 

發布時(shí)間(jiān)：2018年12月10日